1998년-2021년 국내대표 인수합병 성공사례·실패사례과 인수합병 M&A종류 ft.기업 인수합병의 동기이유

2022년 1월 18일 MS는 블리자드를 687억 달러(약 82조 원)에 인수한다고 밝혔습니다. 이번 거래는 정보기술(IT) 산업 역사상 최고액의 인수합병으로 꼽힙니다. 종전 최고액은 2016년 델이 데이터 스토리지업체인 EMC를 인수할 때 지출한 670억 달러였습니다.

블리자드는 '스타크래프트'와 워크래프트' '디아블로' '콜오브듀티' '오버워치' 등을 제작하며 4억 명에 이르는 월간 이용자를 거느린 세계적인 게임사로 한국에서도 인지도가 습니 가정용 콘솔 게임기인 'X박스'를 보유한 MS가 블리자드를 자회사로 편입하면 단숨에 텐센트, 소니에 이은 세계 3위의 게임사로 발돋움할 수 있습니다.

이번에는 인수합병 (M&A)에 대해 알아봅니다. 평소 뉴스에 기업의 인수합병 소식에 대해 많이 들어보셨을 텐데요. 막연히 ‘두 기업이 서로 합치는 거 아니야?’라고 평소에 알고 계셨다면 지금 5분만 투자하셔서 인수합병에 대해 자세히 알아가세요. 알기 쉽게 설명해 드립니다!

· 거침없는 인수합병에 뛰어드는 국내 유니콘 기업

최근 국내 유니콘(Unicorn) 기업의 스타트업 인수가 활발히 이루어지고 있는 추세랍니다(21년 10월 기준). 유니콘 기업이란 기업 가치가 10억 달러 (1조 원) 이상인 스타트업 기업을 지칭하는 용어인데요. 대표적인 국내 유니콘 기업으로는 토스, 야놀자, 직방, 무신사 등이 있어요. 이들 모두 적극적으로 인수합병에 나서고 있는데요.

인수한 기업들은 주로 동종 스타트업이지만, 다른 분야(이종) 스타트업은 물론 대기업 자회사 인수에까지 나서며 주목을 받고 있어요.

특히 비바리퍼블리카 (토스 운영사)는 모빌리티 스타트업 ‘타다’를 인수하면서 유니콘 입성 3년 만에 데카콘 진입을 앞두고 있습니다. 데카콘 (Decacorn)은 기업 가치 100억 달러 이상의 신생 벤처 기업을 의미합니다. 이로써 금융업에 주력하던 토스가 모빌리티 분야로 사업을 확장하게 됐습니다. 타다 택시에 토스 간편 결제를 도입해 시너지를 낼 계획이라고 하네요.

대표적인 숙박 앱 야놀자 역시 공격적인 투자 행보에 나서고 있어요. 작년 비전펀드 2조 원 투자 유치 이후 국내 온라인 쇼핑 플랫폼의 원조인 ‘인터파크’를 2,940억 원에 인수했습니다.

직방은 삼성 SDS 홈 사물인터넷 (IoT) 부문 인수에 나서며 해외 스마트홈 시장 진출을 알렸습니다. 토스 역시 지난 2019년 LG 유플러스 전자결제 사업부를 인수해 토스페이먼츠를 오픈하기도 했죠. 최근에는 이처럼 막강한 자금력을 갖춘 국내 유니콘 기업들이 스타트업뿐 아니라 탄탄한 비즈니스 모델을 갖춘 대기업 사업 부문을 인수하며 몸집 불리기에 적극적으로 나서고 있습니다.

2021년 주요 기업 인수합병 M&A  현황 

(이미지 출처: 파이낸셜 뉴스)

'인수 (Acquisition)'와 '합병 (Merger)'을 합친 말입니다. 각 영어 앞 글자를 따서 M&A(엠앤에이)라고도 하는데요. 각 용어는 다음과 같이 정의할 수 있습니다.

· 인수란?

한 기업이 다른 기업의 경영권을 획득하는 것

· 합병이란?

2개 이상의 기업이 법률적으로 하나의 기업으로 합쳐지는 것

즉, 인수합병은 어떤 기업의 소유권을 획득하고자 하는 일련의 경영 행위를 의미합니다.

M&A는 다양한 동기로 이루어집니다. 기존 기업의 사업을 더 확장하기 위해서 하기도 하고, 경쟁 기업을 인수하여 시장 점유율을 높이려는 등 목적은 여러 가지가 있습니다. 인수합병 동기는 크게 3가지 유형으로 분류해 볼 수 있는데요.

① 경영 전략적 동기

기업이 앞으로 나아갈 기본 방향을 정하는 데 있어서 인수합병이 필요하다고 판단되는 경우를 경영 전략적 동기라고 합니다.

· 기업의 지속적인 성장을 위해 내적 성장에서 더 나아가 외부 자원의 흡수하여 외적인 성장이 필요한 경우

· 수익이 저조한 사업 부문을 처분하고 주력 사업에 집중하여 효율 극대화를 도모하려는 경우

· 글로벌 시장 진출을 위한 해외 생산 거점 확보가 필요한 경우 (환율 변동 리스크, 무역 마찰 최소화 등)

· 첨단 기술을 도입하여 신제품 연구 개발 (R&D) 비용 및 시간을 절감할 필요가 있는 경우

② 영업적 동기

현대 사회에서는 제품 개발 주기 (사이클)이 점점 짧아지는 추세입니다. 하루가 다르게 새로운 기술이 나타나고 발전하기 때문인데요. 그래서 기업 입장에서는 처음부터 제품을 개발하는 것보다 이미 검증된 비즈니스 모델을 인수하는 게 성장에 더 효과적이라고 판단할 수도 있습니다.

· 동종 기업을 인수 합병하여 생산 규모를 확대하고 직ž간접 생산비를 절감하여 위험을 분산할 필요가 있음

· 시장 점유율을 늘리고 경쟁력을 강화하기 위해 자금 조달이 필요한 경우 수평적 인수합병을 고려함

· 새로운 사업 진출에 드는 시간과 비용을 줄이고 진입 장벽에 따른 마찰 감소가 필요한 경우

③ 재무적 동기

기업은 자고로 돈이 잘 돌아야 합니다. 그래야 예상치 못한 경제 위기에서도 생존력을 발휘할 수 있기 때문인데요. 자금 조달이 필요하거나, 파산 위험을 줄이기 위한 재무적 동기로 인수합병이 진행되기도 합니다.

· 사업 다각화를 통해 경제 환경 변화에 적응하고 재정적 위험을 분산하고자 하는 경우

· 부채 비율이 낮은 기업을 인수하여 기업 규모를 늘리고 파산 위험을 줄이고자 하는 경우 (자금 조달 확대)

· 성장 잠재력이 있으나 저평가된 기업을 레버리지를 일으켜 인수한 이후 정상화한 뒤 재매각 (자본 이득)

· 흑자 기업과 적자 기업의 합병하여 이월결손금으로 인한 조세 혜택이 필요한 경우

이미지 출처: 비즈폼

인수합병에는 다양한 목적이 있기 때문에 그에 따라 종류도 다른데요. 크게 ① 거래 의사에 따른 분류, ② 결합 형태에 따른 분류 2가지로 구분할 수 있어요.

① 거래 의사에 따른 유형

· 우호적 인수합병

말 그대로 서로 사이좋게 인수합병이 이루어지는 상황을 말하는데요. 한 기업을 매수하려는 기업(매수/인수 기업)과 피인수 기업 (피 합병기업)의 경영진 모두 상호 합의하에 인수합병이 이루어집니다. 서로 인수합병 방법, 절차를 함께 의논하며 진행하게 되죠.

· 적대적 인수합병

우호적 인수합병과 반대로 강제로 기업을 인수하는 경우를 말합니다. 주식 매수, 지분 매수 등을 통해 피인수 기업이 인수합병의 의사가 없더라도 인수합병이 가능합니다.

이 같은 인수합병의 형태는 대부분 <주식 매수>를 통해 이루어집니다. 한 기업 주식의 상당 부분을 인수하여 경영권을 취득할 수 있습니다.

<자산 매수>와 비슷해 헷갈릴 수 있는데요. 자산 매수는 말 그대로 자금력을 동원하여 인수할 기업 자산 대부분을 사들여 실제로 기업을 인수하는 행위를 말합니다.

② 결합 형태에 따른 유형

· 수평적 인수합병

동일한 제품 또는 서로 경쟁 관계에 있는 제품 또는 서비스를 제공하는 회사 간 경영 지배권을 취득하는 경우를 말합니다.

· 수직적 인수합병

다른 업종 간 기업의 인수합병을 의미해요. 그렇다고 아예 관계없는 업종은 아니고 부품 하청업체처럼 실제로 혹은 잠재적으로 공급 관계에 있는 게 일반적입니다.

· 복합적 인수합병

전혀 다른 사업을 하는 기업 간 이루어지는 인수합병을 의미합니다.

· 구조개편적 인수합병

주로 경제적 동기에 의해 이루어지는 인수합병을 뜻해요. 기업의 재무 구조, 주주 구성, 영업 활동 등을 바꾸려는 목적으로 하는 인수합병을 구조개편적 인수합병이라고 합니다.

결합 형태에 따른 인수합병은 다시 크게 흡수합병 또는 신설합병으로 나뉠 수 있습니다.

※흡수합병이란?

큰 기업이 작은 기업을 흡수한 결과 작은 기업이 소멸하는 경우를 뜻합니다.

※신설합병이란?

규모가 비슷한 두 기업이 합병 이후 두 회사 모두 소멸하고 새로운 회사를 설립하는 경우입니다.

이미지 출처: 파이낸셜 뉴스

· 성공사례 1. 현대차 - 기아차 중장기 시너지 효과 성공적

지난 1998년 현대자동차와 기아자동차 인수합병은 국내 M&A의 대표적인 성공사례로 꼽히는데요. 당시 기아차는 당기 순손실만 6조가 넘어 매출보다 적자가 2조 원이나 많은 상황이었습니다. 하지만 주위의 만류에도 현대차는 기아차 부채 탕감 조건에 지분 51%와 경영권을 인수했는데요. 이후 약 2년 만에 법정관리(기업회생절차)를 마쳤습니다.

현대차와 기아차의 시너지 효과는 실로 어마어마했습니다. K5, K7, 스포티지, 쏘렌토 등 출시한 차종마다 전 세계에서 큰 인기를 얻었는데요. 덕분에 글로벌 자동차 제조 기업으로 성장하는 데 좋은 밑거름이 되어주었죠.

· 성공사례 2. SK - 하이닉스 인수 1년만에 흑자 전환성공

SK와 하이닉스는 인수합병 1년 만에 흑자 전환에 성공했습니다. 3조 원 대규모 설비 투자 이후 마침 반도체 시장이 호황을 맞이한 덕분이었죠. 인수합병 시점이 그야말로 ‘신의 한 수’였다는 평가를 받습니다.

· 실패사례 1. 다임러벤츠 - 크라이슬러, 이질적인 기업 문화로 충돌

독일 다임러벤츠와 미국 크라이슬러는 지난 1998년 합병 후 구조조정에 실패하면서 경쟁력을 잃었는데요. 무엇보다 달라도 너무 달랐던 두 기업 문화가 문제였습니다. 직원들의 불안 심리로 사기가 저하된 상황에서 시너지 효과는 기대하기 어려웠죠. 벤츠와 크라이슬러의 인수합병 사례는 대표적인 해외 M&A 실패 케이스입니다.

· 실패사례 2. 금호아시아나 - 대우 건설 ‘승자의 저주’

인수합병에서 ‘승자의 저주’라는 표현이 간간이 등장합니다. 경쟁에서 이겼지만 과도한 비용을 지출해 후유증을 겪는 현상을 뜻하는데요. 무리하게 자금을 조달하여 기업을 인수하는 경우 ‘승자의 저주’가 발생할 수 있습니다.

지난 2006년 대우건설 인수가격이 3억 원 정도였던 당시 금호아시아나가 2배가 넘는 입찰가를 써냈는데요. 무리한 자금 조달 과정에 대우건설 주가 하락으로 결국 대우건설을 매각할 수밖에 없었습니다. 이 여파로 그룹 지주사 금호산업은 워크아웃에 들어가면서 대표적인 국내 M&A 실패 사례로 남았습니다.

인수합병이 생각보다 간단한 개념은 아니지만, 그래도 최대한 이해하기 쉽게 설명해 보았는데 어떠셨나요?

참고로 두 회사가 합쳐진다는 것은 주식을 포함한 자산도 합해지는 거라 주식에도 큰 영향을 미칩니다. 내가 주식을 보유하고 있는 회사의 인수합병 소식이 들리거나, 앞으로 언론에서 기업의 인수합병 소식이 들리면 조금 더 눈여겨보시면 많은 공부가 되실 거랍니다.