기업인수목적회사 SPAC스팩이란? ft.스팩주성공 투자방법과 스팩주 상장·합병후 수익률

삼성스팩4호, 유진스팩4호 등 종목명에 스팩(SPAC)이라고 들어보셨나요? 취업할 때 쌓아야 하는 그 스펙이 아닙니다! 주식에서 ‘스팩’이란 ‘Special Purpose Acquisition Company’의 약자로, 비상장기업과의 합병을 목적으로 하는 서류상 회사를 말합니다. 원금이 보장돼 안전한 주식 투자 종류 중 하나로 손꼽히기도 하는데요. 작년 한때 국내에서 스팩 투자 열풍이 불기도 했죠. 미국 증시에서는 팬데믹 이후 스팩 상장이 수백여 개 이어지면서 스팩 투자가 인기를 끌었습니다. 이처럼 스팩주 투자가 각광받자 한국거래소에서도 관련 규칙 개정에 나섰는데요. 최근 증권시장 업무규정 시행세칙을 개정하여 합병 전 스팩과 이후의 법인의 기업가치가 동일할 수 있게 하는 후속 조치를 마련했습니다.

주식투자는 하지만, 스팩주 투자는 생소한 분들을 위해 이번 포스팅은 특별히 ‘스팩’에 대해 준비해 보았습니다. 스팩의 개념과 생겨난 원인, 투자 방법과 투자 장단점, 2022년 스팩주 공모 일정 등 자세한 정보를 열심히 정리했어요.

간단히 말하면 ‘서류상으로만 존재하는 회사(페이퍼컴퍼니)’입니다. 왠지 부정적인 느낌이 드시나요? 뉴스에서 세금 회피 목적으로 페이퍼컴퍼니를 설립했다는 뉴스를 많이 접하셔서 그럴 거예요. 하지만 오늘 얘기할 스팩은 뉴스에 나오는 것과는 조금 다릅니다. 증시에서 말하는 스팩은 비상장기업의 합병이 목적이기 때문인데요.

스팩이란 기업 인수목적회사를 뜻하는 말로, 쉽게 말해 비상장 기업 인수합병을 목적으로 하는 페이퍼 컴퍼니라고 볼 수 있다. 사업의 전망은 있으나 정식으로 상장하기에 조건을 만족시키지 못하는 스타트업 등 초기 기업들이 간편하게 우회상장하기 위해 많이 사용된다. 즉, IPO를 통해 다양한 투자자들에게 자본을 모집한 후 전망 있는 비상장 기업을 인수하는 것이 스팩의 주 목적이다.

투자자들은 스팩이 상장될 때 향후 어떠한 기업을 인수할지 모르기 때문에, 결론적으로 자신의 돈이 향후에 어떤 기업에 투자될지 모른다. 국내에서는 2009년 비상장 중소기업 투자 활성화를 위해 도입된 제도입니다. 최근 한국뿐만 아니라 미국에서도 SPAC 투자가 큰 인기를 끌었는데, 통계에 따르면 2020년 미국 전체 IPO의 절반이 SPAC을 통한 상장이었으며, 2020년 8월 초 50개 이상의 스팩주가 미국에서 215억 달러를 모집했다고 한다.

스팩합병을 통해 장래가 유망한 비상장기업을 발굴해 합병하여 거래소에 상장하고, 주식을 거래할 수 있게 됩니다. 일반 상장 기업과 마찬가지로 공모를 통해 자금을 조달하는 방식은 같습니다. 다만 아직 합병 전이기 때문에, 실제로 기업 활동을 하지는 않습니다. 그래서 페이퍼컴퍼니, 블랙 체크 컴퍼니(Blank Check Company)라고 하기도 합니다.

· SPAC 상장 단계는 다음과 같습니다.

① 스팩 법인 설립 / 신규상장 예비심사 청구

② 기업공개(IPO) 공모 (자금 조달 목적) / 신규상장 신청

③ 신규상장 및 합병 기업 탐색(3년)

④ 합병 또는 상장폐지

절차가 까다롭고 시간, 비용이 많이 드는 일반 상장과 달리 SPAC 상장은 상대적으로 절차가 간단하고 비용도 적게 든다는 장점이 있습니다. 그렇다고 ‘합병=상장’은 아닙니다. 상장 심사기준이 매우 까다롭기 때문이에요. 합병 이후 3년 내로 상장이 되지 않으면 상장 폐지되고, 투자자들은 원금과 이자를 돌려받을 수 있습니다.

스팩(SPAC)의 설립 및 합병 과정

(이미지 출처 : 치킨요정의 경제공부방 티스토리 블로그)

· 스팩종목 보는 방법

ETF상품처럼 종목명으로 SPAC에 대한 많은 정보를 알 수 있습니다. 상장된 스팩주 이름을 보면 끝에 1호, 2호 이런 식으로 숫자가 있는 걸 볼 수 있는데요. ‘증권사 명+번호+스팩’ 또는 ‘증권사명+스팩+번호’ 순서대로 종목명이 만들어집니다. 실제 종목 이름을 살펴볼까요? ‘신한제3호스팩’, ‘유안타제1호스팩’, ‘삼성스팩2호’ 이런 식으로 종목명이 정해지는데요. ‘신한제3호스팩’은 신한금융투자가 3번째로 만든 스팩이라는 뜻입니다.

· SPAC 장점

상장 절차가 아주 간단하기 때문에 비록 상장 심사를 통과할 자신은 없으나, 상장을 원하는 스타트 업 회사들에게 매력적이다.

매우 안정적인 투자 수단이다. 스팩주는 성공적으로 기업을 인수했을 때 큰 수익을 얻을 수 있다. 한편 스팩주는 3년 내에 기업 인수에 실패할 경우에도 원금을 손실하지 않는다. 기업 인수에 실패할 시 스팩주는 상장이 폐지되며, 공모 시 지급했던 금액을 투자자들에게 예금 이자와 함께 다시 돌려준다. 이게 가능한 이유는 공모한 자금 대부분을 은행에 저축하고 기업 인수에 성공했을 때 자금을 이용하기 때문이다. 따라서 원금이 보장되는 주식이라고 볼 수 있다.

성공적으로 인수 합병 진행 시 큰 차익을 얻을 수 있다. 성공적 인수 합병 및 우회 상장 후 몇 배로 주가가 상승할 가능성이 있다. 

SPAC이 2020년에 인기를 끄는 이유는 출시 시기가 짧기 때문이기도한다. 글로벌 코로나 대유행으로 인한 시장 변동과 불확정성 상황에서 많은 기업들은 전통적인 IPO를 포기하며 SPAC를 선택한다.

· SPAC 리스크

좋지 않은 회사에 투자 시 주가 하락 리스크가 존재한다. 사실 국내에서 성공적으로 상장에 성공한 스팩주는 손에 꼽는다.

주가가 이상 급등 시 합병이 어려워진다. 스팩주의 주가가 크게 올라 시가 총액이 커지면, 합병을 당하는 기업 입장에서는 자기 회사의 더 많은 주식을 더 적은 스팩주 주식과 바꿔야 하기 때문에 불리하다.

만기가 길어 기회비용이 크다. 스팩주를 공모가에 매수하고, 만기까지 기다리기 위해서 3년의 시간이 필요하다. 이 기간 동안 다른 투자로 큰 수익을 얻을 수 있는 기회를 놓치게 된다.

거래량이 적어 유동성 문제가 생길 수 있다. 스팩주는 거래량이 다른 일반 주식들에 비해 적다. 따라서 투자자들이 자신이 원하는 가격의 매매를 하기 어려운 경우가 발생한다.

스팩주에 투자하는 방법에는 여러 가지가 있는데, 가장 대표적인 방법은 2가지 입니다. 일반 공모주와 마찬가지로 ‘청약’을 하거나 상장 이후 ‘저점 매수’ 기회를 노릴 수 있어요. 청약은 공모주 투자와 같은 방식입니다. 상장 즉시 주식을 팔아 차익을 실현할 수도 있고, 합병을 기다리는 방법도 있습니다. 스팩주 투자 방법은 크게 두 가지로 나눌 수 있다.

첫째는 공모 청약에 참여하는 방법이다. 한국 모든 스팩의 공모가는 2000원으로 정해져 있다. 따라서 공모에 참여할 시 2000원 가격으로 구매하여 보유할 수 있다. 성공적인 공모 청약을 위해서는 발기인, 임원진, 증권사에 대해 꼼꼼히 체크해 보아야 한다.

둘째는 주식 시장에서 매수하는 방법이다. 공모 청약을 통해 매수했다가 중간에 매도하는 경우가 있으면, 거래 물량이 나오는 경우가 있다. 이때 해당 주식을 구매할 수 있다. 또한 3년 만기라는 특징을 고려했을 때, 기간이 1년 등 짧게 남은 스팩주에 투자한다면, 상대적으로 짧은 시간 내에 안정적인 수익을 실현할 수 있다. 또한 발행가 (공모가) 2000원 이하로 매수한다면 거의 돈을 벌 수 있다고 본다. 스팩주는 인수 합병에 실패해도 밑져야 본전이기 때문에, 3년 만기 도달 시 2000원 - 매수한 금액을 최소 수익으로 가져갈 수 있다.

2021년 기준 SPAC 스팩 상장 후 수익률 

(이미지 출처 : 이코노미스트)

만약 합병에 실패하면 투자금은 어떻게 되나요?

걱정하지 마세요! SPAC 상장 후 3년 이내 합병이 되지 않더라도 투자자 입장에서 손해 볼 일은 없습니다. 1주당 200원이라는 공모가 수준 원가에 3년치 이자를 합쳐 돌려받을 수 있기 때문인데요. 다만, 이자율은 보통 1% 미만으로 크진 않습니다. 합병에 실패하더라도 이렇게 투자 원금을 회수할 수 있는 이유는 SPAC은 투자금의 대부분을 합병기업을 찾을 때까지 은행 또는 한국증권금융에 예치해두기 때문이라고 해요.

스팩 투자로 손실이 발생할 수 있는 경우는?

아무래도 어느 기업과 인수합병 하는지 소문에 따라 변동성이 큰 편이에요. 청산 때는 공모가 수준에서 투자금을 반환받기 때문에, 만약 공모가보다 주가가 높을 때 투자했는데 청산한다면 손해를 볼 수 있습니다.

만약 인수합병 하는 기업이 마음에 들지 않으면 어떻게 하나요?

주식매수청구권 행사를 통해 합병에 반대할 수 있습니다. 이 권리를 행사하기 위해서는 합병 공시 이전에 SPAC를 반드시 매수해야 하는데요. 주식매수청구권이란 말 그대로 스팩을 가지고 있는 사람이 본인의 보유 주식을 적당한 가격으로 매수해줄 것을 청구하는 권리를 의미합니다.

① 미국 ‘루시드 모터스(Lucid Motors)’

미국 전기차 스타트업 루시드 모터스는 대표적인 미국 스팩 성공 사례입니다. 2007년에 설립된 전기차 스타트업으로 미국 캘리포니아에 본사를 두고 있습니다. 공모가 기준 160억 달러에 합의된 이후 2달이 채 지나기 전 2배 이상 몸값이 뛰면서 큰 주목을 받았습니다. 지난 7월 합병이 완료돼 뉴욕 증시 상장에 성공했습니다. 2024~25년 테슬라 ‘모델3’보다 저렴한 전기차를 출시하는 것을 목표로 현재 총 3단계에 걸친 전기차 공장 확장 사업이 한창입니다.

② 국내 ‘현대무벡스’

작년 3월 12일 코스닥에 상장한 ‘현대무벡스’는 엔에이치스팩14호와 현대무벡스와의 합병 성공 사례로 평가받고 있습니다. 현대무벡스는 합병을 앞두고 주가가 치솟으면서 뜨거운 관심을 받기도 했는데요. 상장 당일 주가는 하락 마감했으나 최근 상승세를 보이며 꾸준히 성장해 나가고 있습니다. 물류 자동화 기업 현대무벡스는 현대그룹의 핵심 계열사로 꼽힙니다. 물류자동화시스템, 승차장 안전문(PSD), IT 사업에 주력하고 있습니다.

③영국 ‘버진 갤럭틱(Virgin Galactic)’

우주탐사 기업 버진 갤럭틱 역시 성공적인 SPAC 사례 중 하나입니다. 버진 갤럭틱은 지난 2004년 리처드 브랜슨 버진 그룹 회장이 설립한 민간 우주기업입니다. 2018년에는 사상 최초로 민간인 탑승 유인 우주선 실험에 성공하기도 했는데요. 2019년 스팩을 통해 증시에 상장한 이후 지금까지 활발한 주식 거래가 이루어지고 있습니다. 최근에는 우주 관광 티켓 판매를 재개한다는 소식에 30% 이상 주가가 급등했어요.

버진 갤럭틱 주가 추이 (단위: 달러)

(이미지 출처 : 머니투데이)

곧 다가오는 스팩주 청약 일정 및 공모가는 아래 표를 참고해 주세요.

최근에 이미 상장한 스팩주 주가 현황은 다음과 같습니다(2022년 3월 첫째 주 기준)

연도별 스팩 상장 및 합병 건수(단이: 개)

(이미지 출처 : 서울경제)

앞으로 SPAC 투자 전망은 어떨까?

미국에서 한창 스팩 열풍이 불면서 작년 우리나라에서도 스팩 투자가 한창 인기를 끌었는데요. 작년 스팩 투자 열풍이 불었는데요. 금융감독원 자료에 따르면 스팩주 공모청약 경쟁률은 작년 1~8월 기준 169대1까지 오르면서 전년도 2.82대1보다 훨씬 치열했습니다.

이처럼 원금을 보전할 수 있어 안정적인 투자가 가능한 SPAC은 한창 투자자 사이에서 인기가 많았지만, 현재 열기는 조금 사그라든 모양새입니다. 작년 스팩 상장 기업 15곳의 주가 등락률은 평균 약 -7%로 저조한 성적을 기록했는데요. 하지만 최근 상장한 SPAC 기업의 성장이 모두 수익을 내고 있어 좀 더 지켜볼 필요는 있겠습니다.

SPAC 투자에 대한 관심이 이전 같지 않은 건 사실이지만, 거품이 꺼진 지금이 오히려 본질에 집중해 투자할 수 있는 좋은 기회일 수 있어요. 스팩주는 인수합병에 성공하면 그야말로 ‘대박’, 실패하더라도 ‘밑져야 본전’이라 리스크가 높은 다른 투자에 비해 상대적으로 안전해 증시 불안정성이 큰 상황에서 좋은 투자 대안이 될 수 있습니다.

스팩은 최근에야 국내 투자자와 기업의 시야에 들어오게 되었지만, 미국에서 20여 년의 성숙기를 거쳤고, 이미 상장과 기업 인수 합병 (M&A)의 효과적인 수단이 되었다. 전통적인 IPO 상장과 비교하여 스팩거래 상장은 시간이 빠르고, 비용이 적게 들고, 절차가 간단하며, 거래구조가 융통성 있는 등의 특징을 가지고 있으며, 미국에 상장하려는 회사가 번잡한 전통적인 IPO 절차를 없애고 신속하게 상장할 수 있게 한다. 동시에 스팩는 우수한 인수합병 목표를 찾아 인수 거래를 완성한 후 투자자들에게 단시간 내에 비교적 높은 투자 수익을 가져다준다.

‘로우 리스크, 하이 리턴(Low Risk, High Return)’으로 원금을 안전하게 보존할 수 있는 SPAC투자는 여러 장점도 있지만 공모가보다 높은 가격에 매매하는 경우에는 손실 위험이 있고 3년간 돈이 묶일 수 있다는 단점이 있습니다. 지금까지 스팩 (SPAC, Special Purpose Acquisition Company) 주에 대해 알아보았다. 스팩주 투자의 장단점 및 투자 팁을 숙지하고, 안정적 수익률을 얻을 수 있는 스팩주에 투자해 보는 건 어떨까?